黃金連續(xù)下跌，“避險資產(chǎn)”緣何“不避險”？
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2026-03-20 13:38
3月以來，中東局勢持續(xù)緊張，有著“避險資產(chǎn)”之稱的黃金價格卻連續(xù)三周下跌，或結(jié)束此前連續(xù)7個月上漲的勢頭。黃金為何“跌跌不休”？后續(xù)走勢如何？
3月19日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格繼續(xù)下跌，盤中一度來到每盎司4500美元附近，相較2月底下跌超13%，較1月29日每盎司5596美元的歷史高點(diǎn)下跌近20%。值得注意的是，自3月11日起，黃金已連續(xù)7個交易日下跌。和2024年11月的連續(xù)6天下跌相比，不僅跌幅更大，連跌時間也更長。
從國內(nèi)金價來看，上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金價格3月19日收于每克1061元，較前一交易日下跌4.6%；3月以來，人民幣黃金價格累計跌幅已達(dá)7%。受此影響，金飾價格接連跳水，19日多家品牌金店的足金飾品每克報價較上一日下跌40元以上。3月以來，不少品牌金飾克價已累計下跌超100元。
一般而言，地緣政治沖突會引起市場避險情緒升溫，推升黃金價格。比如，2022年2月俄烏沖突爆發(fā)后，金價曾在半個月內(nèi)沖高。但美以伊戰(zhàn)事爆發(fā)以來，石油和美元大漲，黃金卻走出連續(xù)下跌的行情?！敖饍r出現(xiàn)這樣反直覺的走勢，主要源于利率邏輯顯著壓制避險邏輯?！睎|方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞說，當(dāng)前中東戰(zhàn)事延宕，持續(xù)上漲的油價推升全球通脹預(yù)期，可能會強(qiáng)化美聯(lián)儲維持利率不變的立場，對貴金屬造成壓制。
3月18日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間不變。這是今年以來美聯(lián)儲連續(xù)第二次維持利率不變?！懊缆?lián)儲降息預(yù)期下降、美元階段性避險優(yōu)勢凸顯等多重因素，共同導(dǎo)致了金價與地緣風(fēng)險的短期背離?！鄙綎|能源集團(tuán)期現(xiàn)交易經(jīng)理劉日成說。
不過，在一些分析師看來，盡管金價短期承壓，但黃金中長期需求仍有支撐。
瑞銀分析師特維斯表示，從中長期來看，地緣政治緊張局勢的持續(xù)性可能帶來全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，引發(fā)全球財政、貨幣政策刺激措施，這將為黃金上行打開空間。
申銀萬國期貨認(rèn)為，市場對美國財政可持續(xù)性擔(dān)憂仍在加劇，疊加全球政治經(jīng)濟(jì)秩序重構(gòu)、全球央行儲備資產(chǎn)多元化、去美元化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，黃金有望保持長期上行趨勢。
瞿瑞提醒，短期黃金走勢仍需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲降息窗口及中東局勢演變等因素，警惕全球通脹超預(yù)期升溫、地緣沖突擴(kuò)大等潛在風(fēng)險。
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